动视暴雪59亿美元并购或打水漂?关键手游遭遇天花板_

去年11月初,动视暴雪宣布斥资59亿美元收购手游开发商King的消息引发了业内轰动,成为目前为止交易额最高的手游公司并购案,合并之后该公司在主机、PC和手游平台都拿到了相当多的市场份额。不过,从近日动视暴雪的Q1财报来看,这次大手笔交易似乎尚没有能够交出让人满意的答卷,虽然动视暴雪的收入出现了同比增长,但净利润却出现了下滑,考虑到2016Q1的财报是综合了King的收入数据,所以实际来看,动视暴雪和King的联姻还没能做到1+1>2。

对于动视暴雪来说,目前为止这笔60亿美元收购所带来的更多是用户量方面的明显增长,短期内如果不发生意外,这种情况不会出现突然的转变,也就是说,King公司旗下手游每MAU折价10美元左右。

不过,据笔者统计,动视暴雪合并后的第一份财报并不理想,如果按照未合并之前两家公司的财报整合数字,那么该公司的收入和利润都出现了非常明显的下滑,这个巨额并购案短期内还很难实现1+1>2的效果,以下请看gamelook带来的详细分析:

动视暴雪财报背后的问题:收入和利润全线下降

5月6日,动视暴雪发布了截至3月31日的2016Q1财报数字,GAAP收入14.6亿美元,同比增长14%;非GAAP收入9.08亿美元,同比增长了29%;净利润3.36亿美元,同比下滑了15%。财报显示,在今年的2月份,动视暴雪完成了对开发商King的并购交易,目前动视暴雪月活跃用户超5.44亿。

不过,我们如果纯粹从数字来对比两家公司未合并之前的财报,可能会发现其中的问题所在:

同比:2015年第一季度动视暴雪的GAAP收入12.78亿美元,同期King的GAAP收入为5.7亿美元,总计18.48亿美元。因此,如果按照这个数字对比,两家公司合并之后的GAAP收入实际上同比减少了20%左右。

按照非GAAP计算,2015Q1动视暴雪收入7.03亿美元,同期King公司的非GAAP收入为6.04亿美元,总计13亿美元左右;按照这个算法,合并之后动视暴雪的非GAAP收入同比下滑了近4亿美元,当然,由于合并前后的GAAP和非GAAP标准有所差异,可能实际降幅没有这么大,但有明显降低是毫无疑问的。

环比:按照GAAP准则计算,动视暴雪2015Q4的收入13.53亿美元,同期King的GAAP收入4.61亿美元,加起来也有18亿美元以上,怎么算都是下滑的,净利润也是如此。

天价收购或为抱团取暖:家家有本难念的经

如果从现在的境况看,动视暴雪59亿美元收购King并非豪赌,完全是为了抱团取暖。

随着手游市场的持续增长,全球主机游戏收入稳定下滑,动视暴雪的业务很难不受影响,《使命召唤》、《Skylanders》、以及《Destiny》等家用机游戏虽然仍旧占据欧美销售榜冠军,但从该公司的财报中不难发现,除了IP授权和产品研发支出有所下降之外,其余所有项目支出都出现了同比增长,比如产品成本、市场营销成本等等,而且尴尬的是,该公司的游戏整体收入却出现了同比下滑,这意味着动视暴雪不得不做出进一步的努力来改善其业绩。

PC游戏方面,《魔兽世界》为代表的付费MMO遭遇十年来最低谷,2015Q2期间付费用户下滑至560万,暴雪随后宣布财报中不会再公布用户数字;更为窘迫的是,在取消了《泰坦》项目和《魔兽世界》用户量下滑的同时,该公司的其他游戏很难接班,《风暴英雄》目前仍处于初期阶段,很难和MOBA领域的其他几款大作比拼,《炉石传说》端游和手游加起来的年收入也不过2亿美元左右,最近推出的《守望先锋》虽然有很高的人气,但我们并不能赌它帮助暴雪翻盘。

动视暴雪2016Q1财报截图,红线内为King收入

手游领域,King和暴雪都遭遇了挑战。King作为手游平台的早期入场者,凭借《糖果传奇》的庞大用户量,2014年收入达到了22.6亿美元。然而该公司却未能适应手游市场的剧烈变化,从2012年至今,King的绝大多数收入仍旧来自少数游戏,而且全部都是消除类,其收入排名和利润也在慢慢减少。动视暴雪迄今为止在手游平台值得一提的只有《炉石传说》,动视暴雪和King如果要抱团取暖,仍需要考虑如何做到优势互补。

用户量≠收入:想要变现还需突破天花板

和端游与PC平台相比,移动游戏最大的特点之一就是用户量巨大,尤其是King,在《糖果传奇》颠峰时期,该公司的DAU一度破亿,即便是连续2年多下滑,和动视暴雪合并之后的MAU仍有5.54亿,这在任何一个游戏平台都是不可多得的。此外,动视暴雪旗下有非常著名的游戏IP,还有非常深厚的游戏研发功底,加上King的手游经验,这笔天价并购其实理论上来说是有很多优势的。

不过,从眼下的请看来看,不管是动视暴雪还是King,都在手游平台遇到了天花板,尤其是各自的大作系列。

作为暴雪转型的代表作,凭借优秀的画质、为移动平台设计的CCG玩法以及暴雪品牌、魔兽IP的吸引,《炉石传说:魔兽英雄传》在2014年取得了相对不错的成绩,SuperData预计该游戏年收入1.73亿美元。不过,智能机版本直到2015年4月份才正式上架,虽然手游平台的表现比此前更好,但这款游戏从来没有达到过全球收入榜前十名,也从未进入美国收入榜前五,而且从收入排名曲线来看,每次版本更新都会带来新的增长,但一个月左右就会下滑至谷底。

《炉石传说》玩家差评截图

除了CCG题材的本身接受度之外,《炉石传说》手游也问题不断,目前在App Store平均评分只有3.3星,玩家们差评最多的就是闪退和游戏平衡性太差。

当然,和暴雪相比,King的问题更加明显,虽然《糖果传奇》的表现仍然不错,但这款游戏正在下坡路上越走越远,2014年的《糖果苏打传奇》目前总体表现仍未超越原作,今年新推出的《糖果果冻传奇》则差距更远,King凭借一条腿走路的策略已经被证明是失败的,去年总收入也下滑了12%。从2015年第四季度业绩来看,King的收入已经下滑16%至4.61亿美元,利润同比降低36%至9100万美元。

《糖果传奇》已连续一个月位居美国收入榜第五名

2016年第一季度,King旗下的扛鼎之作《糖果传奇》在Supercell和Machine Zone的夹击之下逐渐淡出了前3名,目前在美国iOS收入榜第五名的位置已经稳定了一个月,其余两款糖果游戏的表现也差强人意,按照动视暴雪财报数字,King在Q1的收入只有2.07亿美元,同步下滑了一半以上,而据当时King的财报,该公司2015Q1时的MAU为5.5亿,一年之后,两家公司合并之后的MAU也只有5.54亿,因此合并后的用户量也并未出现明显增长。

其实,即便不收购King,动视暴雪的传统业务也亟需转型,否则就等于慢性自杀。不过,瘦死的骆驼也比马大。截至目前,《糖果传奇》系列游戏仍有3款保持在美国iPhone收入榜Top 15,《炉石传说》也经常维持在前25名以内,如果两家公司可以发挥各自优势,为手游平台专门打造出创新的玩法,那么这59亿美元的投入或许不会是打水漂。

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